三只松鼠第三季度净利下跌 代工模式弊端初显

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今年双十一休闲零食大战中三只松鼠旗舰店交易指数位居榜首，全渠道销售额突破10.49亿元，其中线上渠道累计销售突破9.23亿元。然而，此前公布的三季报显示，三只松鼠净利率仅为4%左右，销售费用远超净利数倍。不仅如此，三只松鼠还曾多次登上质量“黑榜”。

政府补贴缩水 第三季度业绩下滑

今年7月，三只松鼠成功登陆A股市场。

2019年8月29日，公司发布上市后首份半年报。据财报显示，实现营收45.11亿元，同比增长39.58%；归属上市公司股东净利润2.66亿元，同比增长27.94%。营利双增的业绩，从行业来看优于绝大多数同行。

但两个月之后，三只松鼠披露2019年第三季报。财报显示，第三季度营业收入22.03亿元，同比增长53.24%；净利润仅2921万元，同比下滑50.95%。销售费用高达14.06亿元，占比20.94%，同比增长约4.5亿元。

营收高速增长的同时，净利润却出现大幅下滑。公司此前在三季度财报预告中表示，公司经营业绩较去年同比减少，主要因为今年较去年同期政府补助减少4403.53万元。

随着政府补贴减少，三只松鼠净利润就出现了断崖式下跌。这样的理由，你惊不惊喜，意不意外........？

事实上，政府补助一直是三只松鼠利润的一大来源。根据招股书信息显示，2014年至2018年，三只松鼠收到的政府补助分别为1301.36万元、685.66万元、5333.14万元、2704.03万元、2742.63万元。2018到2016年，三只松鼠收到政府补助分别为5333.14万元、2704.03万元和2742.63万元，分别占当年利润总额的13.27%、6.65%和8.68%。

贴牌+代工 食品安全问题频发

对于食品行业来说，最重要的不外乎就是食品安全，而食品安全又恰恰是消费者最在意的事情。

三只松鼠采取代工+贴牌的模式，自己不做生产，而是交由代工厂生产。这些为三只松鼠提供代工的供应商不乏会出现食品安全问题。因为不是自己的工厂，食品安全的监管能力会有所减弱。在食品安全监管方面需要投入更多的人力和财力。

据招股书显示，三只松鼠仍存在15起尚未了结的诉讼，其中14起作为被告，1起作为原告。从案件原由看，这些涉诉案件大都与其产品质量有关。2016年2月，三方机构检测出其奶油味葵花籽甜蜜素含量超标；当年5月，三只松鼠因在食品里添加药品、生产经营非食品原料被罚超5万元；2017年8月，其开心果被检测出超规定标准1.8倍，被国家食药监局罚款5万元。

据企查查数据显示，三只松鼠自身风险达117条，关联风险28条。其中，因产品责任纠纷案由被起诉提示达22条；因侵害外观设计专利权纠纷案由起诉他人或公司达11条。这些风险将为三只松鼠的全渠道运营埋“雷”。

高度依赖电商 销售费用高涨

从更长远的角度看，三只松鼠的未来也存有其他隐患。

值得一提的是，三只松鼠还过于依赖线上渠道，其中天猫、京东、唯品会等第三方平台的销售收入占比较高。财报显示，2019年上半年，第三方电商平台给公司带来的营收39.98亿元，占比达到88.62%。比2018年全年线上销售占比的86.67%扩大近2个百分点。

此外，销售费用高涨，数据显示，2014-2016年，三只松鼠推广费分别为4178.82万元、8154.29万元和1.24亿元；支付给平台的佣金费用分别为3446.84万元、7979.16万元和1.36亿元；快递及物流费用分别为8507.73万元、1.72亿元、2.98亿元。

2019年上半年，三只松鼠的销售费用上涨47.52%，主要是第三方电商平台的服务费用和物流快递费用提升。可以看出，三只松鼠不仅业绩上依赖于政府补贴，在渠道上还严重依赖第三方电商平台。

随着线上流量红利的消失以及更多强大竞争对手的出现，三只松鼠下一步将怎样更好的发展？（来源：新财网）

（编辑：520站长网）

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