瑞幸咖啡进入盈利倒计时？

除了早已上线的轻食产品外，诞生不过几个月的小鹿茶同样表现不俗，目前20%的现煮饮品收入来自这一新式茶饮品牌。此外，瑞幸咖啡在今年8月推出了杯子等周边产品;11月上线了瑞幸坚果(Luckin Nuts)，布局休闲零食领域;明年一季度预计将和路易达孚联合推出果汁产品。

瑞幸的品牌愿景是“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”。目前来看，更多的商品带来更多的用户和购买频次，门店出售的商品越来越多元化，但房租、人工等固定成本并没有因此增加。门店使用效率得到提升——这正是瑞幸的增长逻辑。

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利好：营销费用增速将逐渐放缓

本季度，瑞幸归属股东净利润-5.3亿元，亏损较去年同期的-4.8亿元进一步扩大。5.6亿元的营销费用成为盈利的最大阻力。瑞幸高层在电话会议中表示，从2019年第2季度到2020年第2季度，公司将继续大力投资品牌建设。因此，此期间的营销费用将相对较高。但从2020年第3季度开始，这一费用将恢复正常。

来源：零售氪星球整理瑞幸历年财报

本季度营销费用的同比增速达到147.6%。从上图中可以看到，高增速很大程度是因为去年同期的基数较低，只有2.3亿元。由于18Q4和19Q1的费用分别只有2.9亿元和1.7亿元，所以，我们预计今年4季度和明年1季度，营销费用的增速应该也会在100%以上。同样是受到基数影响，明年2季度的同比增速预计将有所下滑，3季度则会进一步放缓。

瑞幸计划今年开出4500家门店，到年底还有1000多家门店待开。同时，随着坚果、果汁、奶茶等商品品类的增长，单店营收将持续增长。

换句话说，无论是门店的数量还是质量，驱动瑞幸营收增长的两大因素仍有望持续。当收入持续增长，费用增速放缓时，瑞幸将距盈利更进一步——这可能正是华尔街的小心思。（来源：零售氪星球）

（编辑：520站长网）

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